泓德基金操昭煦：從白酒行業(yè)的長期投資價(jià)值來看，我們認(rèn)為這個(gè)行業(yè)是生命力很長的行業(yè)。雖然現(xiàn)在白酒的消費(fèi)總量自 2016 年開始是逐年向下的，年輕人到了一定年齡之后轉(zhuǎn)化成白酒消費(fèi)者的比例可能也并沒有很高。但是資本市場上可投資的上市白酒公司，他們的總產(chǎn)量也只有整體白酒消費(fèi)的1%左右。所以這些產(chǎn)品其實(shí)是一些很高端的白酒產(chǎn)品。這些產(chǎn)品未來生命力非常長，也是投資市場上較為難得的標(biāo)的，同時(shí)也是十年之后大概率還存在的品牌。這就是白酒企業(yè)的長期投資價(jià)值。

但是從投資角度，投資價(jià)值可分為短期、中期、長期，需要考慮不同周期的投資回報(bào)。如果在 2020 年至 2021 年期間持有相關(guān)標(biāo)的，那么到 2023 年時(shí)，中間會(huì)有較大的波動(dòng)和回撤，這是一個(gè)成熟的行業(yè)常見的產(chǎn)業(yè)周期情況。白酒行業(yè)本身仍是有成長性的，但已經(jīng)發(fā)展較為充分，因此產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)也呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。所以在去投資或研究白酒行業(yè)時(shí)，會(huì)去跟蹤企業(yè)的渠道庫存、終端價(jià)的波動(dòng)等。這些構(gòu)成了白酒的產(chǎn)業(yè)周期，這個(gè)周期和我們國家的宏觀經(jīng)濟(jì)周期有相關(guān)性，同時(shí)也有獨(dú)立性。所以我們要不斷地去深挖其周期性，配合上對于白酒的長期投資，綜合進(jìn)行判斷。

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