今年四月，全球市場再次經(jīng)歷了一場似曾相識卻依舊劇烈的震蕩。特朗普政府激進(jìn)的關(guān)稅聲明引發(fā)市場暴跌，隨后又在壓力下政策回撤，再次印證了所謂"特朗普看跌期權(quán)"的存在。該術(shù)語脫胎于金融界的"美聯(lián)儲看跌期權(quán)"概念，特指當(dāng)股市暴跌威脅政治穩(wěn)定時，特朗普逆轉(zhuǎn)強(qiáng)硬政策的慣用模式。VT Markets在報告中指出， 2025 年 4 月的事件，堪稱這一機(jī)制迄今最清晰的現(xiàn)代案例。

2025 年 4 月 2 日，白宮宣布全面關(guān)稅政策：對價值超 5000 億美元的中國進(jìn)口商品征收懲罰性145%關(guān)稅、對加拿大和墨西哥等盟國加征新稅，并向歐洲汽車制造商發(fā)出模糊但危險的威脅。市場幾乎瞬間做出反應(yīng)：標(biāo)普 500 指數(shù)在三個交易日內(nèi)暴跌16%，從 6090 點(diǎn)崩落至 5115 點(diǎn)，數(shù)月漲幅一夜蒸發(fā)。

債券市場同步亮起紅燈，VT Markets報告顯示， 10 年期美債收益率持續(xù)高企于4.25%上方。零售商與制造商首當(dāng)其沖，通脹螺旋與供應(yīng)鏈混亂的擔(dān)憂席卷所有消費(fèi)相關(guān)板塊。

幕后壓力也接踵而至。沃爾瑪、塔吉特和家得寶等零售巨頭的CEO警告貨架即將清空，價格也將上漲；財長斯科特·貝森特(Scott Bessent)緊急向特朗普諫言對政策進(jìn)行調(diào)整，并警告經(jīng)濟(jì)動蕩將重創(chuàng)選舉前景；與此同時，承受物價壓力的消費(fèi)者更醞釀?wù)畏磸椀娘L(fēng)險。

4 月 7 日，特朗普宣布90%新關(guān)稅延期 90 天；至 4 月 22 日白宮記者會，對華145%關(guān)稅"大幅削減"（雖未完全取消）。財長貝森特同步承認(rèn)初始關(guān)稅不可持續(xù)，預(yù)示著貿(mào)易緊張局勢將逐步緩解。

市場立即作出響應(yīng)：標(biāo)普 500 暴力反彈10%至 5650 點(diǎn)，波動率指數(shù)(VIX)從峰值 60 回落至29，就連消費(fèi)者的信心指數(shù)也謹(jǐn)慎回升。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)開始影響政治考量時，“特朗普看跌期權(quán)”的效應(yīng)最為明顯。這位總統(tǒng)歷來將股指視作執(zhí)政成績單，這種敏感性疊加政策彈性，形成了可追蹤的交易模式。如今，投資者對此預(yù)期的自我強(qiáng)化效應(yīng)已然形成——市場參與者習(xí)慣在急跌后押注政策軟化。

但該機(jī)制存在一系列局限性，它并不能保證政策的完全逆轉(zhuǎn)，口頭維穩(wěn)可以暫時穩(wěn)定情緒，但如果實質(zhì)性經(jīng)濟(jì)損傷持續(xù)，政策松動催生的反彈終將消散。VT Markets提醒交易者必須保持警惕：不是每次政策軟化都會帶來根本轉(zhuǎn)向。

展望未來，謹(jǐn)慎的預(yù)測表明交易者應(yīng)保持靈活。未來數(shù)日若再出現(xiàn)10-15%急跌（特別是伴隨消費(fèi)者憤怒或商業(yè)精英施壓），可能會引發(fā)新一輪政策干預(yù)。有幾位關(guān)鍵人物的表態(tài)須重點(diǎn)關(guān)注，財政部長斯科特·貝森特和霍華德·盧特尼克等人物代表了對市場友好的影響力，而彼得·納瓦羅和斯蒂芬·米勒則經(jīng)常推動更強(qiáng)硬的立場。誰的建議受到青睞的轉(zhuǎn)變提供了潛在關(guān)鍵點(diǎn)的線索。

情緒指標(biāo)，尤其是 VIX突破 50 通常預(yù)示干預(yù)臨近；沃爾瑪和家得寶等零售股的反彈可視為政策轉(zhuǎn)向的早期信號。

盡管"特朗普看跌期權(quán)"構(gòu)成 2025 年市場的心理安網(wǎng)絡(luò)，但交易者需嚴(yán)守紀(jì)律：把握反彈機(jī)遇的同時，清醒認(rèn)知政策博弈的虛實邊界。在當(dāng)下環(huán)境，靈活性與紀(jì)律性比任何時候都更重要。

本周主要經(jīng)濟(jì)事件前瞻

盡管本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總量有所縮減，但多重風(fēng)險事件的疊加效應(yīng)可能引發(fā)市場結(jié)構(gòu)性異動。

4 月 29 日周二，隨著 JOLTS 職位空缺報告的發(fā)布，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到美國。預(yù)計項目開工數(shù)為 748 萬個，略低于此前記錄的 757 萬個。如果職位空缺下降速度快于預(yù)期，市場可能會將其解讀為勞動力需求正在降溫的信號，從而引發(fā)對美聯(lián)儲未來降息的新押注，并可能給美元指數(shù)帶來下行壓力。

4 月 30 日周三迎來數(shù)據(jù)風(fēng)暴關(guān)鍵日。

澳大利亞公布同比消費(fèi)者物價指數(shù)，通脹預(yù)期將從之前的 2.4% 降至 2.3%，強(qiáng)化了澳聯(lián)儲將保持謹(jǐn)慎態(tài)度的預(yù)期。

加拿大GDP月率數(shù)據(jù)在之前公布的 0.4% 后也將受到仔細(xì)審查，盡管結(jié)構(gòu)性因素意味著交易者對趨勢變化的反應(yīng)將比單個數(shù)據(jù)點(diǎn)更敏感。

對于美國來說，焦點(diǎn)完全集中在GDP環(huán)比增長上，預(yù)測為微薄的0.4%，比之前的2.4%大幅放緩。加上預(yù)測的核心 PCE 價格指數(shù)月率僅為 0.1%（之前為 0.4%），這些報告如果得到證實，可能會重新引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，并拖累美元走低。

5 月 1 日周四，注意力轉(zhuǎn)向日本。日本央行即將公布政策利率決定，預(yù)計不會發(fā)生變化。然而，交易員將仔細(xì)研究央行的措辭，尋找有關(guān)下一次加息何時可能到來的任何跡象，尤其是在通脹壓力慢慢滲透到日本經(jīng)濟(jì)的情況下。

5 月 2 日周五，美國將迎來另一件重大事件——非農(nóng)就業(yè)變化和失業(yè)率的發(fā)布。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)計為 129，000 份，遠(yuǎn)低于之前的 228，000 份，表明勞動力市場可能降溫。失業(yè)率預(yù)計將穩(wěn)定在 4.2%，但任何意外的上行都可能引發(fā)美聯(lián)儲在年中之前對政策預(yù)期進(jìn)行大幅重新定價。

VT Markets市場策略師提示，在當(dāng)前政策敏感期，投資者應(yīng)保持戰(zhàn)術(shù)靈活性，密切追蹤關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美國白宮核心幕僚的政策表態(tài)。

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